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华能国际:盈利能力望阶段性反弹

作者:匿名 时间:2019-10-08 08:37:26 人气:3574

针对张裕公司近年来实施的“高中低”全面发展战略,周洪江认为,即使是低端产品也需要工匠精神。他形象地说:“按照工艺做产品的话,大家都差不多,但是‘炒土豆丝’这种简单的菜做起来却不见得简单,因为它也需要严格地按照工艺来进行管理来进行控制,无论是原料还是安全。我们在烟台建成了葡萄酒城,从设备的信息化,原料传送的管道化,以及控制系统的信息化都加以控制。即便是中低端产品也要保证质量。很多的海外同行在参观完后都是大吃一惊。因为现场的管理,设备先进的程度,保证了产品品质不出问题。如果葡萄酒的某一个细节做不好,例如包装没有做好、瓶子和瓶身没有结合好,虽然酒很好,但是质量也可能会出问题的。”

公司发布2017年年报,2017年营业收入为1,524.59亿元,同比增长10.36%(重述后);归母净利润17.93亿元,同比下滑82.73%(重述后);EPS达到0.11元/股。公司按0.10元/股(含税)派发2017年度股息。

燃料成本和财务费用影响公司整体业绩。2017年煤价持续上涨,使得公司全年售电单位燃料成本达225.92元/千千瓦时,同比上升34.39%,毛利率仅为10.73%,同比下降11%;同时,公司债务规模和资金成本有小幅提升,导致财务费用提高6.21亿元。

高度重视节能环保,发电煤耗持续降低。公司高度重视节能环保,全部燃煤机组实现超低排放,提前完成国家环保要求。能耗指标也在持续降低,燃煤机组2017年平均发电煤耗为288.28克/千瓦时,同比下降2.05克/千瓦时,继续保持行业领先地位。

火电盈利能力望阶段性触底反弹。2018年预计煤炭供应稳定,目前火电企业煤炭库存处于高位,日均煤耗已经到达阶段性高点,采暖季后需求将小幅下滑,煤价存在继续下行的空间,同时火电电价具有支撑,煤电去产能使优质存量机组利用小时数有望提升,火电企业盈利能力有望阶段性触底反弹。

我们预计公司2018-2020年将实现收入1,508.86亿、1,518.42亿和1,495.21亿,实现归母净利45.93亿、68.37亿和69.47亿元,EPS为0.30、0.45和0.46,对应PE为22.97、15.43和15.18倍。公司未来三年分红率将超过70%,预计2018年公司每股分红将达到0.21元,对应目前股价的股息率为3.02%,股息率在电力行业处于较高水平,给予推荐评级。

发电量和电价提升带动收入增长。电量方面,境内售电量为3,713.99亿千瓦时,同比(经重述)上升3.33%;电价方面,2017年7月标杆电价上调,导致全年电厂含税平均结算电价达414.01元/千千瓦时,同比增加18.93元/千千瓦时,上升4.79%。值得注意的是,公司今年燃煤机组利用小时达4,194小时,同比增加了87小时,且公司利用小时领先当地平均水平,意味着发电权逐渐在向优质大机组倾斜,煤电供给侧改革初显成效。

完善配套规则

2、人员应当留在室内,并关好门窗;

煤炭价格上升、电价下调、下游需求低于预期

1、高铁B端表现为高风险、高收益的特征。由于高铁B端内含杠杆机制的设计,高铁B端基金份额参考净值的变动幅度将大于工银瑞信中证高铁产业指数分级份额(场内简称:高铁母基,场内代码:164820)参考净值和工银瑞信中证高铁产业指数分级A份额(场内简称:高铁A端,场内代码:150325)参考净值的变动幅度,即高铁B端的波动性要高于其他两类份额,其承担的风险也较高。高铁B端的持有人会因杠杆倍数的变化而承担不同程度的投资风险。

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盈利预测及估值:

重视股东回报,未来三年分红比例高。公司在未来三年股东回报规划中指出,每年分配利润原则上不少于合并报表可分配利润的70%且每股派息不低于0.1元。公司从绝对值和相对值上对公司分红制定了强制规划,提升了公司整体的投资价值。

18日,轨道集团表示,现环线列车运行速度为60公里/小时,已接近正常运行速度。20日,轨道集团称环线列车结束试运营初期限速运行,于当日12时恢复正常运行速度。

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截止本公告披露日,周建灿先生及其一致行动人周纯先生合计持有公司股份69,186,998股,占公司总股本的26.25%。本次办理股权质押登记后,周建灿先生及其一致行动人周纯先生合计累计质押公司股份51,600,000股,占其持有公司股份总数的74.58%,占公司股份总数的19.58%。(孙萍)

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